SpaceX在上市后首次公布的业绩报告中表现出色，三大业务线均超出预期，促使华尔街分析师集体上调了公司的估值预测。这家太空科技巨头的投资逻辑正获得资本市场的重新评估。
2026年第二季度，SpaceX总营收达到78.14亿美元，比高盛的预测高出约17%，比市场一致预期高出约15%。GAAP经营利润也分别超出高盛及市场预期约92%和91%。高盛将SpaceX的12个月目标价从205美元上调至220美元，维持买入评级，认为当前股价具有吸引力。花旗则维持买入评级及200美元目标价，并重申其长期看至900美元以上的判断。尽管如此，财报发布后，SpaceX盘后股价下跌7.46%。
管理层透露，公司预计在12月实现年化收入1000亿美元，并将此前设定的1万亿美元年收入目标从2031年提前至2030年，甚至可能早至2029年，远超市场当前预期。
AI业务成为本季度最大的惊喜，颠覆了原有的估值框架。该业务第二季度收入26亿美元，超出花旗预期约24%，超出市场一致预期约27%；调整后EBITDA达11.46亿美元，远超预期。高盛分析师指出，AI业务的超预期主要由云服务协议收入推动。管理层表示，AI算力供需缺口导致每笔新签的云服务协议经济模型均优于前一笔，AI资本开支的回收周期已低于一年。此外，管理层大幅上调了地面算力目标，并表示已就约20GW的算力布局项目落地了相应规划。
连接业务方面，第二季度营收42.91亿美元，超出高盛预测8.6%；调整后EBITDA为25.97亿美元，超出高盛预测12.3%。消费者Starlink宽带用户数达1200万。管理层对企业及政府客户积压订单持乐观态度，航空业Starlink渗透率仍有显著增长空间。花旗研究披露，SpaceX计划建设地面网络，通过小型基站和毫微微蜂窝为移动频段提供连接，目标是提供优于现有运营商的带宽。然而，在缺乏全国性MVNO合作协议的情况下，大规模落地难度较高。
太空板块第二季度营收9.62亿美元，超出高盛预测17.2%；调整后EBITDA为-2.05亿美元，亏损幅度大幅收窄。管理层提供了关于Starship进展的增量信息，预计第14次飞行测试将把V3版Starlink卫星送入运营轨道，并有可能首次实现“筷子臂”捕获飞船第二级。高盛指出，SpaceX已在商业航天发射领域建立主导地位，通过垂直整合持续降低每公斤入轨成本。
本次财报推动高盛对SpaceX进行了大幅度的盈利预测修订。2026年全年收入预测从此前的382.44亿美元上调至476.35亿美元，GAAP EBIT预测从10.15亿美元跳升至100.63亿美元，全年摊薄每股收益预测从亏损0.09美元修正至盈利1.00美元。展望2027年，高盛预计收入将进一步扩张至1074.32亿美元。
高盛采用分部加总估值法测算出220美元基准目标价，对应上行空间约90%；乐观情景目标价为285美元。花旗基于三种估值方法的平均值得出200美元目标价，其长期900美元以上的愿景目标则建立在Starship全复用及轨道AI计算的规模化落地之上。不过，高盛预计资本开支将持续高企，未来数年自由现金流将持续为负。两家机构均指出，鉴于AI资本开支的高回报属性，持续烧钱并不必然构成重大风险，但治理集中、创始人相关方交易以及大规模股权摊薄预期仍是需要投资者关注的潜在风险因素。
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